(Bloomberg) — Un comité de derivados consideró que Rusia incumplió las condiciones de pago de un bono, lo que activa el pago de un seguro por un valor de miles de millones de dólares.
El Comité de Determinación de Derivados Crediticios (CDDC, por sus siglas en inglés) informó que se produjo un evento de “incumplimiento de pago” en los swaps de incumplimiento crediticio porque Rusia no incluyó US$1,9 millones de intereses adicionales en un pago atrasado realizado a principios del mes pasado.
Aunque se trata de una cantidad comparativamente pequeña, los intereses no pagados activarán todos los swaps de incumplimiento crediticio de Rusia, lo que implica un pago de hasta US$3.200 millones de deuda, cuya cantidad final probablemente se fijará en una subasta. Al mismo tiempo, el monto de los intereses devengados y el hecho de que el pago del principal ya se haya efectuado significa que el fallo no provocará un default más amplio de los bonos rusos.
El fallo se produce en un momento en el que Rusia lucha por mantenerse al día en los pagos de su deuda externa en medio de las amplias sanciones por su invasión a Ucrania.
La decisión beneficia a quienes entraron en una operación popular lanzada por los bancos en las semanas posteriores a la invasión rusa a Ucrania el 24 de febrero, la llamada operación base, en la que los inversionistas compran tanto los bonos como los swaps de incumplimiento crediticio. Los bonos en cuestión ya vencieron, por lo que los titulares recibirán dos pagos, primero por los propios bonos y de nuevo por el seguro.
Los inversionistas se volcaron en los swaps de incumplimiento crediticio de Rusia, al tiempo que compraban la deuda gubernamental o corporativa debilitada a la que están vinculados los swaps. En tiempos normales, la economía de una transacción de este tipo no tiene mucho sentido. El costo de la deuda y las coberturas se mueven de forma inversa, compensándose mutuamente.
Pero durante gran parte del mes de marzo, mientras los inversionistas institucionales se apresuraban a deshacerse de sus participaciones en activos rusos en medio de la creciente indignación pública, los precios de los bonos caían más rápido de lo que aumentaba el coste de la cobertura.
La última revisión del comité se debió a un retraso en el pago de un bono al vencimiento, a principios de abril.
El intento inicial de Rusia de transferir rublos sobre el pagaré fue considerado por el CDDC como un “posible incumplimiento de pago”. Pero esto finalmente quedó en nada, ya que Rusia envió dólares a los inversionistas cuando faltaban días para el fin de un periodo de gracia de 30 días, el 4 de mayo.
Fue durante ese período de gracia cuando se acumularon los US$1,9 millones que el comité discutió el miércoles.
Nota Original:
Russia Fails to Meet Bond Obligations, Triggering Swaps Payout
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